每经编辑｜段炼
当地时间5月16日，欧洲药企巨头诺和诺德宣布，现任首席执行官周赋德将离任。受此消息影响，诺和诺德美股股价当天下跌2.69%。
凭借爆款减肥药司美格鲁肽“横行”全球，马斯克等名人纷纷“带货”，诺和诺德近年来赚得“盆满钵满”。根据诺和诺德5月7日披露的2025年第一季度业绩报告，公司实现总收入780.87亿丹麦克朗（约112.16亿美元），同比上升18%；其中，司美格鲁肽全球销售额已占到诺和诺德总营收约71%。
然而，由于要面对减肥药市场的激烈竞争，以及下一代治疗药物的临床试验结果不及预期，公司股价较去年6月的高点已跌超50%，总市值蒸发超3600亿美元（约合人民币2.6万亿元）。
因市场挑战、股价低迷等
诺和诺德CEO被炒
诺和诺德5月16日宣布，首席执行官周赋德（Lars Fruergaard Jørgensen）将离任。他将继续担任CEO一段时间，以支持公司向新领导层平稳过渡。诺和诺德表示，继任者遴选工作正在进行中，将适时发布公告。
声明称，考虑到近期的市场挑战、公司股价下跌以及诺和诺德基金会的期望，诺和诺德董事会与周赋德一致认为，启动CEO继任程序符合公司及股东的最佳利益。
作为调整的一部分，诺和诺德还宣布，前CEO、现任诺和诺德基金会董事长拉尔斯·雷比恩·索伦森（Lars Rebien Sørensen）将加入公司董事会，初期担任观察员身份。
值得注意的是，这是这家丹麦最大的制药企业自上世纪60年代以来，首次以这种激进的方式“炒掉”CEO，凸显了来自资本市场的压力。公开信息显示，诺和诺德在公司102年的历史中只换过五任首席执行官，而且全部是丹麦人。但这种传承在竞争日益激烈的市场环境下是否会被打破，引发市场关注。
周赋德表示，没想到会有这个决定，他也是最近才得到消息的。
分析师也对诺和诺德的这一举措感到震惊。周赋德是诺和诺德重磅GLP-1减重药物司美格鲁肽的掌舵者。他于2017年出任诺和诺德CEO，当年司美格鲁肽在获得美国FDA批准用于治疗2型糖尿病；在他的任期内，2021年，司美格鲁肽获得美国FDA批准用于治疗肥胖症。此后，GLP-1类减重药物在全球的需求迅速增长，司美格鲁肽药物分子也引发大量企业竞相模仿。
瑞银分析师认为，周赋德见证了诺和诺德惊人的增长和进展，尤其是在肥胖症治疗领域，但由于近期股价的跌势，抹杀了他的“功绩”。这也反映了资本市场的残酷。
据诺和诺德披露薪酬报告，周赋德2023年的年薪约为6820万丹麦克朗（约合952万美元，人民币6900万元），不过由于公司股价近一年来表现不佳，2024年，他的总薪酬降至5710万丹麦克朗（约合797万美元，人民币5800万元）。诺和诺德的薪酬报告中显示，周赋德2024年的薪酬包含一项短期激励计划，金额相当于最高薪酬的69%。他的基本工资与公司员工的薪酬水平一致，略有增长，而他的长期股权激励计划则有所下降。
相比之下，司美格鲁肽的主要竞品替尔泊肽生产商礼来公司CEO戴文睿（David Ricks）2024年的年薪位居全球制药行业CEO薪酬榜首，高达2920万美元（约合人民币2.1亿元），是周赋德薪酬的三倍多，其中包括170万美元的基本工资，股权激励1970万美元，非股权激励为570万美元。
“美国制药公司高管薪酬水平普遍要高于欧洲企业，这不仅仅是不同地区的薪酬文化决定的，更大程度上是由资本市场决定的。”一位美国生物医药投资人对第一财经记者表示，“企业高管的薪酬大都与公司股价挂钩，诺和诺德CEO去年的薪酬大幅下降，更大的原因是股价表现不突出。”
司美格鲁肽问鼎“全球药王”
但竞争对手已在美国市场反超
GLP-1减肥药的市场前景广阔，但这一赛道竞争日益白热化也是不争的事实。
研报指出，截至2024年7月1日，国内已有31款具有减重适应证的GLP-1创新类药物进入临床申请及临床试验阶段。其中，信达生物、、等相关管线进展靠前。方正证券预计，伴随着国内企业生产的GLP-1减肥药产品逐步获批上市，预计国产GLP-1减肥药的市场份额将迅速提升。到2030年，国内GLP-1减肥药市场规模有望超378.52亿元。
近年来，“减肥药双雄”诺和诺德和礼来之间的竞争也受到广泛关注。
实际上，礼来的业绩增长势头同样迅猛。根据礼来2025年第一季度业绩报告，公司总收入127.29亿美元，同比增长45%；实现净利润27.59亿美元，同比增长23%。业绩的高速增长得益于GLP-1/GIP双重激动剂替尔泊肽，该产品的两项适应证合计为礼来贡献了61.5亿美元的收入，占公司收入比重约48%。
凭借先发优势，司美格鲁肽2025年第一季度的全球销售额仍领先替尔泊肽，并且超过了默沙东K药，暂时坐上了全球“药王”宝座。但在美国市场，司美格鲁肽的总处方量却不及替尔泊肽。礼来称，该公司获得美国肠促胰岛素类似物市场领导地位，占总处方量的53.3%。
在商业表现上，两大减肥药巨头或许还远未到能够分出高下的时候，但在临床效果上，礼来的替尔泊肽已被证实优于诺和诺德的司美格鲁肽。
5月11日，礼来公布了SURMOUNT-5研究的详细结果。该研究旨在评估在肥胖或伴有至少一种合并症的超重成人，GIP/GLP-1双受体激动剂替尔泊肽与GLP-1单受体激动剂司美格鲁肽的有效性与安全性。在第72周时，替尔泊肽达到主要终点和所有五个关键次要终点，且在整个试验中显示出相较司美格鲁肽的优越性。
资本市场上，美股诺和诺德的股价也经历了将近一年的震荡走低，以2024年6月26日的高点145.257美元/股计算，截至5月16日收盘，诺和诺德的股价已跌去55%，市值从超过6600亿美元一路蒸发至如今的2000多亿美元。与之相比，美股礼来的股价表现则更为“坚挺”，礼来股价在2024年8月22日达到了历史高点967.269美元/股，此后则保持箱体震荡，截至5月16日收盘，礼来报757.390美元/股，市值7178亿美元。
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编辑|||段炼 杜波
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