健康160港股IPO:营收主要靠卖药但毛利极低拖垮利润水平 连续多年亏损

zhq 2025-07-08 阅读:9 评论:0
  当健康160在2025年6月第三次向港交所递表时,...

  当健康160在2025年6月第三次向港交所递表时,这个覆盖4.46万家医疗机构、连接89万医护人员的“中国最大数字医疗平台”或正陷入失衡游戏——表面是数字医疗的故事,里子或是低毛利卖药的生意,而持续扩大的亏损与枯竭的现金流,更让这场IPO宛如刀锋行走。

  模式失衡:医药电商化的利润困局

  健康160的核心风险,在于其**“数字医疗外衣”与“医药批发内核”的错配**。尽管招股书强调其“领先的数字医疗平台”属性,但业务实质暴露了结构性脆弱:

  收入依赖低毛利批发:绝大部分收入来自医药健康用品销售,大比例营收面向企业客户的批发业务(2024年上半年数据),薄利模式难抵成本波动;而高毛利的数字医疗解决方案收入占比萎缩较低,且2024年上半年收入却同比下降。

  存货成本吞噬现金流:公司90%的销售及服务成本为存货支出(2024年上半年达1.93亿元),高库存占用大量营运资金,导致经营活动现金流连续四年为负,资金链长期失血。

  商业模式悖论:为维系增长,公司被迫扩大低毛利药品销售规模,但规模越大、现金流压力越重,陷入“增收不增利,越扩张越缺血”的恶性循环。

  造血能力衰竭:流量下滑与盈利迷途

  用户活跃度持续恶化:尽管注册用户达5410万,但平均月活用户从2021年390万降至2024年300万,平台吸引力减退;活跃医护资源利用率不足,导致数字医疗收入增长停滞。

  公司三年半累计亏损4.6亿元,2024年上半年亏损扩大至8326万元。

  健康160的IPO本质是一场与时间的赛跑:短期生死线:能否以“中国最大数字医疗平台”故事打动港股投资者,募资填补现金流深渊?长期转型命题:能否打破“卖药输血”路径依赖,将注册用户转化为高毛利数字服务价值?

  注:本文结合AI

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